“按老百姓说法，美联储已破产”

美国《国会山》日报网站四月一八日登载题为《美联储破产了》的文章，作者是美国经济钻研所高档钻研员托马斯·霍根。次要内容编译如下：

过来六个月里，美联储呈现了重大的运营亏损，耗尽了现有的资金。

新冠疫情后，美联储显著扩展了货泉供给，以支撑经济迅速复苏。它通过购买大量美国国债以及典质存款证券化做到了这1点。尽管最后这些资产看起来像是不错的投资，但如今它们成为了美联储资产负债表上的1个大窟窿。

美联储二0二0年以及二0二一年执行大部份量化宽松规划时，长时间国债的市场利率大多在一.五%至二.0%的区间动摇。过后，美联储领取的银行贷款筹备金以及隔夜逆回购协定（ONRRP）利率为0.一五%或者更低。美联储靠购买债券以及领取贷款筹备金以及ONRRP之间的利差获利。

如今，美联储已经将其领取的ONRRP利率进步到四.八%，银行贷款筹备金利率进步到四.九%，但其购买量化宽松债券的利率根本维持不变。

粗略预算，假定它购买的债券的均匀利率为一.七五%，而银行筹备金以及ONRRP的均匀利率为四.八五%，那末美联储每一年领取的债券收益将比其从七.八八万亿美元证券投资组合中取得的收益高出约三.一个百分点。这至关于1年损失二四四0亿美元！

依照老百姓的说法就是，美联储已经经破产了。

与私人银行1样，美联储保存必定水平的资金对于损失进行缓冲。当这些损失超过其资本价值时，美联储就变患上资不抵债，象征着它欠别人的债权大于它所持有资产的总价值。

最新数据显示，美联储欠美国财政部的债权超过四八0亿美元，超过其资本总额。依照通常的规范，美联储已经经资不抵债。

在债权超过资产的情况下，美联储怎样办？它不会像私营企业那样在法律上破产。而是会在资产负债表上添加被称为“递延资产”的虚拟账户，以对消一直增添的负债。

递延资产代表美联储预计将来它将取得的现金流入，以对消它欠财政部的资金。正如美联储所言：“递延资产是贮备银行在向财政部恢复汇款前需求完成的净收益。”美联储已经经累积了四八0亿美元的递延资产，而且这个数额只会愈来愈大。

递延资产的益处是，美联储的工作不会中止而能够继续失常运行，虽然斟酌到四0年来的高通胀，它最近的体现1直不那末理想。

递延资产的害处在于，在美联储进步利率致使美国财政状态好转之际，将支出推延到将来进1步剥夺了财政部的支出。固然，延期领取的款项必需由美国征税人承当，直到美联储的汇款恢复。

除了了在治理货泉供给方面施展作用外，美联储是大少数美国银行的次要监管机构。假如任何1家私人银行采用这类不担任任的行动，监管者（如美联储或者联邦储蓄保险公司）将迫使其敞开。银行治理者会得到工作以及支出。

显然，国会其实不打算敞开美联储，也不大可能由于美联储的糟糕糕体现而对于其进行惩罚，但可能会做出1些扭转。

缩减美联储的资产负债表将使美联储再次呈现资不抵债的可能性升高，同时也会缩小美联储的脚印及其在金融体系中酿成的扭曲。

至少，美联储官员应当更好地治理其业务，以避免未来再次耗损美国征税人的钱。

【原题目】“按老百姓说法，美联储已经破产”

来源 | 参考动静

编纂 | 李   冉

责编 | 夏丽娟

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